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591笔员工持股计划过半亏损 员工持股需回归初心

  • 2017/12/12 9:20:57
  • 来源:中国新闻网
  • 编辑:李宏宇
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  “福利计划”不再是“稳稳的幸福”

  591笔员工持股计划过半亏损

  本报记者 赵剑影

  近来,一些上市公司的员工持股计划相继告吹。11月17日,中国人民银行、银监会、证监会、保监会和外汇局联合发布了《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(征求意见稿)》,指出分级方式发行的员工持股信托/资管产品面临监管障碍。

  3年前,监管层积极倡导上市公司推行员工持股计划,以期将员工利益和上市公司利益捆绑,实现双赢。然而,这项曾被认为是激励职工的“福利计划”已不再是“稳稳的幸福”。如今,一些员工持股计划正面临跟着“自己人”亏多赚少的尴尬。

  员工持股过半亏损

  公开数据显示,从2014年6月20日证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》,到今年11月21日,A股共有488家上市公司实施了591笔员工持股计划。其盈亏情况显示,在这591笔员工持股计划中,有310笔员工持股计划处于浮亏状态,占比52%。

  从逐年的数据来看,2014年实施的员工持股计划,盈亏比是3:1,2015年达到1:1,2016年亏损笔数开始多于盈利笔数,2017年至今实施的152笔员工持股计划中,有87笔仍处于亏损状态,占比57%。曾经“稳稳的幸福”,现在似乎已经成了“坑人的把戏”。

  记者在调查时发现,被员工持股计划套牢的不仅有员工,还有很多A股市场的投资者。“本来以为这种把自己员工都绑上的个股最安全,哪想到亏得更狠。”长期关注员工持股计划个股的投资者姚道诚告诉记者,他2014年买入的公布有员工持股计划的个股还能有赚钱的,最近几年他已经不再投资这类个股。

  “员工持股计划本是上市公司意在通过股权这一‘金手铐’绑定员工利益的手段,但伴随市场震荡,员工持股计划同样逃脱不了亏损的命运。”经济学家宋清辉告诉记者,“一些投资者认为有员工持股计划的个股是上市公司有意抬升股价,是安全的。实际上,大股东并不会帮二级市场的投资者买单。”

  员工持股变了味道

  一边是超过半数的员工持股计划出现亏损,一边是仍不断有新的员工持股计划发起。数据显示,今年上市公司设立员工持股计划的热情明显比上年更高,今年6月和7月,发布董事会预案的公司数量分别为23家和14家,而上年同期则是19家和11家。

  随着市场情况的变化,员工持股计划早已从最初的长期激励机制慢慢“变了味道”。“越来越多的上市公司将员工持股当作市值管理的手段,只为拉抬股价,逐渐偏离了员工持股参与公司成长共享发展利益的初衷。”北京一位有多家上市公司员工持股计划经验的私募从业者告诉记者,目前来看,一些员工持股计划更多地成为上市公司定增募集资金的渠道。

  “一些员工持股计划,要么变成了公司市值管理的工具,要么变成了公司大股东减持套现的工具。”目前正在帮一家上市公司制定员工持股计划的私募人士告诉记者,减持新规出来后,大股东以往种类繁多的减持手段大幅减少,员工持股接盘的优势就体现出来了。“现在大股东减持套现限制很多,而大股东出让股份,让员工持股则比较简单,基本上就是让渡利益给员工实行股权捆绑。”

  员工持股需回归初心

  “仅为拉抬股价而滥用员工持股对普通投资者并不公平。”中国人民大学法学院教授刘俊海表示,员工持股计划的初衷是通过员工持股,激发员工工作热情,增强企业凝聚力,让员工真正参与公司成长,并共享成长利益。“不管员工持股目的再怎么复杂,让员工受益应该是众多上市公司不变的理念。”

  实际上,员工持股计划是一项能够实现公司和员工双赢的激励机制。华融证券投资顾问李佳告诉记者:“员工持股计划的实施,一方面体现了上市公司对自身进展前景具有信心,使员工的利益与股东利益一致,增强员工和企业凝聚力。另一方面有利于提升公司生产效率,提高上市公司盈利水平,进而提升上市公司股票的估值。”

  据了解,在员工持股计划中,目前大多数上市公司选择借道资产管理计划加杠杆的方式。2017年以来,在近百家上市公司推出或实施的员工持股计划中,不少优先级、劣后级的份额分级比例是按照2:1的比例设置。这显然与当下的新政不相符合。

  “这也就意味着,这些员工持股计划存续期超过新政策过渡期的上市公司,将面临不得不平仓的窘境。”北京某私募公司投资经理王萌告诉记者,可以预见的是,员工持股计划到期或被迫平仓后,除了面对员工收益受损形成的不满之外,还会对二级市场形成抛压,造成股价震荡。员工持股计划“造富机器”的光环褪色,投资者逐渐恢复理性,股票自然也会遭到市场“用脚投票”。

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